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　　A：所谓科技牛，其实是多个因素共同作用的结果，不单单是科技本身，但科技起到了核心的引领作用。这包括在国际关系中，因为科技持续发展所带来的国家实力和底气的提升；同时也辅以国家的其他政策，包括在资金面上的支持、对内需的拉动，以及对下半年和明年政策导向和预期的指引。在这个大背景推动之下，科技又是一个给大家期望值和想象空间比较高的领域。尤其是人工智能（AI）发展很快，我们对比美国市场可以看到，美国七大科技巨头显著引领了整个资本市场的上涨。相较而言，科技公司的价值被更多的资金予以认可甚至追捧，所以产生了这样一个结果。

　　A：资本市场对科技发展太重要了。科技创新公司并不是一开始就能形成稳定的现金流，也不是线性发展的逻辑，它有自己的发展特征。所以资本市场，尤其是VC这种模式，就是专门针对科技型公司发挥作用的，甚至是唯一能发挥重要作用的模式。虽然天使投资也是，但资金量毕竟有限。科技企业通过VC投资，达到发展里程碑后走到资本市场，获得持续支持；VC在适当阶段实现退出，两者是非常适配的。我们现在的科创板，尤其是第五套标准，就是在贴合科技企业的这种特性，这种创新制度支持是非常必要的。所以，我们看到今年科创板第五套标准又重启了，这是一个非常正向、积极的信号。我们也翘首以盼，希望它能形成一个正向的循环。

　　A：如果科技公司出现这些问题，达不到预期，资金就会撤离，去选择那些真正能兑现业绩的好公司。企业发展达不到预期，可能是思路问题、方向问题或执行问题，导致商业目标未达成，这都有一定概率，属于正常现象。投资人为了规避风险，自然会选择更好的标的。我认为这不会对市场产生什么负面影响。优胜劣汰很正常，现在各行各业竞争都很激烈（卷），企业实力不足或犯错被淘汰是常态。科技领域同样需要具备多方面的竞争力，少犯错才有可能脱颖而出并保持领先。投资人本身就要承担风险，做选择时就要为自己的决策负责。

　　目前，VC和PE的社会化融资其实是非常难的。一般的社会化资金不太愿意参与到这么长周期的投资中来，因为长周期天然就会让大家产生对不确定性的担忧。所以，如何让背后的出资人（LP）真正放心地去参与，让他们对未来获得收益有确定性，这中间的每个环节都很重要。这是一个资金闭环，如果无法保障资金在长周期里赚到钱，大家自然会有更多担心。在退出层面，IPO当然是最理想的。但在IPO通道收紧的时候，政策鼓励并购退出是个利好。而除了退出，还有一个非常重要的方面是税收。中国创投行业多重征收、税负过重特征较为明显，制约了市场化民营资本参与创新长期投资，亟待解决。

　　A：盛景首先关注的是AI全赛道，从大模型向上、向下都有深入的研究覆盖。特别是具身智能，AI要在物理世界发挥重要作用主要靠具身智能，这是空间非常广阔的领域，且会持续发展多年。其次是AI与其他科技领域的结合，例如AI与医疗结合产生的智能医疗设备、机器人，以及在细胞基因技术/世界模拟器领域的应用。此外还包括低空经济。低空经济不仅是飞行器，还包括大量无人化、智能化的技术应用，这里依然有大量智能与低空交叉的机会。这些领域在2026年乃至未来更长时间都有持续发展的空间。